當前位置：
核心觀(guān)點(diǎn)：
供給方面，23年國內仍有大量新增產(chǎn)能計劃投放，全年計劃新增約290萬(wàn)噸，同比增長(cháng)或超過(guò)10%。23年生產(chǎn)企業(yè)利潤有望進(jìn)一步修復，但在產(chǎn)能擴張周期內，產(chǎn)成品價(jià)格很難走出趨勢性上漲行情，利潤也難以大幅回升。而階段性的低利潤，仍會(huì )抑制生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工，尤其是在油制裝置上博弈會(huì )較為明顯。因此，在產(chǎn)能擴張，利潤微薄的背景下，預計23年國內裝置仍將維持開(kāi)工率小幅下降，產(chǎn)量小幅增長(cháng)的趨勢。
而進(jìn)口方面，23年海外產(chǎn)能還在繼續增加，但需求走弱較為確定，海外市場(chǎng)供需過(guò)?；驅⒃黾油馍虒鴥仁袌?chǎng)報盤(pán)，23年進(jìn)口有望小幅回升。國內產(chǎn)量增加疊加進(jìn)口沖擊，23年供給壓力不容忽視。從節奏上來(lái)看，不論是國內投產(chǎn)，還是進(jìn)口預期，上半年尤其是一季度供給壓力相對較大。
需求方面，隨著(zhù)國內防疫政策的轉變，市場(chǎng)對23年經(jīng)濟預期大幅改善，房地產(chǎn)市場(chǎng)也有望復蘇，對23年P(guān)E下游需求維持適度樂(lè )觀(guān)。但終端需求復蘇將是一個(gè)逐步企穩回升的過(guò)程，上半年大概率為經(jīng)濟復蘇前的筑底回升階段，下半年隨著(zhù)各項政策落地生效，整體經(jīng)濟形勢或逐步好轉。23年國內需求或呈現前低后高，有序復蘇的態(tài)勢。同時(shí)，目前下游低庫存運行，若需求回暖，屆時(shí)低庫存或對價(jià)格階段性上漲形成較強驅動(dòng)。
綜合而言，23年產(chǎn)業(yè)面臨供需雙增的局面，國內產(chǎn)量仍將維持個(gè)位數增長(cháng)，同時(shí)進(jìn)口預期也將小幅增加。需求雖有回暖預期，但復蘇需要時(shí)間，且仍面臨一定不確定性。相對而言，供給的壓力更加確切且更先到來(lái)，因此對23年價(jià)格走勢持謹慎態(tài)度，但目前估值較低，也難以大幅下行，全年價(jià)格或在[6500,9000]區間震蕩。
但從結構上來(lái)看，上半年面臨供給增加需求仍待復蘇的壓力，供需過(guò)剩的概率較大。而下半年供給壓力略有緩解，若需求如期改善，供需或將轉為緊平衡，屆時(shí)價(jià)格有望走出階段性上漲行情。全年價(jià)格走勢或呈現重心小幅下移，節奏前低后高的走勢。
策略：基于本文對23年塑料價(jià)格走勢，全年價(jià)格重心小幅下移，節奏前低后高走勢的判斷。單邊方面，建議上半年關(guān)注逢高做空的機會(huì )，下半年關(guān)注階段性上漲帶來(lái)的做多機會(huì )；套利方面，上半年可關(guān)注5-9反套，下半年可擇機交易正套。
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22年國內PE處在產(chǎn)能增產(chǎn)大周期中，來(lái)自供給端的新增產(chǎn)能壓力導致全年塑料走勢偏弱。截至22年12月30日，塑料期貨收于8159元/噸，相較于23年底下跌363元/噸，跌幅為4.26%。但在多空交織的因素影響下，塑料也多次走出階段性的上漲行情。年初在俄烏沖突背景下，原油及乙烯價(jià)格大幅上漲，成本提振下塑料強勢上行，并在隨后的半年里維持高位震蕩。下半年在需求旺季及宏觀(guān)預期好轉的情況下，價(jià)格又先后走出兩波小反彈行情。但整體來(lái)看，22年塑料走勢仍是呈現跌多漲少的局面，全年價(jià)格重心明顯下移。
23年仍然是PE產(chǎn)能持續擴張的一年，同時(shí)進(jìn)口預期也將小幅增加，塑料供應壓力仍存。需求雖有回暖預期，但復蘇需要時(shí)間，且仍面臨一定不確定性。PE產(chǎn)業(yè)面臨供需雙增的局面，但相對而言，供給的壓力或更加確切且更先到來(lái)。因此對23年價(jià)格走勢持謹慎態(tài)度，但目前估值較低，也難以大幅下行，全年價(jià)格或維持區間震蕩。但隨著(zhù)國內需求的改善，后期價(jià)格仍有可能走出筑底反彈的趨勢，屆時(shí)低庫存或對價(jià)格階段性上漲形成較強驅動(dòng)。
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